英伟达为 OpenAI 俄亥俄州数据中心提供最高 1050 亿美元担保

01剩余价值差额补偿而非全额租金覆盖

英伟达的担保并非覆盖 OpenAI 的全部租金支付义务，而是担保第一建设阶段完工数据中心的剩余价值，上限为 1050 亿美元。如果 OpenAI 退出，SB Energy 需先寻找替代租户并尝试出售设施，之后英伟达补偿价值差额。这种设计降低了英伟达的实际风险敞口，同时为项目融资提供信用支撑。英伟达最初希望以约 2500 亿美元担保整个项目，但在股价下跌 5% 和投资者压力后缩减规模，最终上限为 1050 亿美元。英伟达可自行决定为额外约 3.8 吉瓦容量提供信用支持，保留进一步扩展担保规模的灵活性。

融资结构尚未最终确定，可能包括 SB Energy 未来 IPO 筹资及软银直接投资，后续引入项目融资贷款和债券等债务工具。具体股权与债务比例仍在协商中。

02吉瓦级数据中心落地的关键前提

软银和 SB Energy 计划建设至少 10 吉瓦新发电设施，并与 AEP Ohio 投资 42 亿美元建设新的区域电网基础设施。该场地部分位于前美国能源部铀浓缩设施上，从 9.2 吉瓦燃气发电厂获取电力。项目涉及联邦土地，并获得美国商务部和能源部参与支持，降低了土地与审批风险。项目预计到 2032 年将创造约 3.5 万个建筑施工岗位，并长期创造约 2500 个运营岗位。OpenAI 和软银承诺投入 8000 万美元用于社区项目，以获得当地政府支持。

03LPS 瓶颈与 3 万亿美元表外承诺

黄仁勋提出 LPS（土地、电力、外壳）概念，认为其已取代芯片和网络设备成为 AI 基础设施建设的真正瓶颈。英伟达以担保方式介入基础设施层，意在解决客户面临的非芯片瓶颈。英伟达上周与包括贝莱德在内的 6 家大型金融机构合作，推出面向人工智能基础设施的融资平台，目标是撬动超过 5000 亿美元第三方资金，正系统性构建围绕自身芯片的融资生态。

黄仁勋预计该数据中心初期计算能力 4.25 吉瓦，未来可能为英伟达贡献高达 2000 亿美元营收。到 2030 年，英伟达可能通过向 OpenAI 出售总计 16 吉瓦计算能力，从 OpenAI 获得 6000 亿美元营收。《华尔街日报》分析称，包括 Alphabet、Meta、微软和英伟达在内的九家科技公司持有约 3 万亿美元与 AI 相关的表外承诺，尚未开始的租赁总额达 1.2 万亿美元，是一年前的四倍。超大规模 AI 基础设施投资的表外负债规模引发投资者对实际债务水平的担忧。