MiniMax通过港交所上市聆讯, 营收大幅增长174.7%

数智朋克讯, 通用人工智能企业MiniMax（稀宇科技）正式通过港交所上市聆讯, 成为国内大模型领域第二家冲刺资本市场的创新企业。根据最新披露的招股文件, 该公司在2025年前三个季度实现营收5343.7万美元, 较去年同期大幅增长174.7%, 展现出强劲的业务扩张势头。

从财务表现来看, MiniMax的盈利指标呈现持续优化态势。其毛利率从2023年的-24.7%显著改善至2024年的12.2%, 并在2025年前三季度进一步提升至23.3%。这一变化主要得益于推理成本效益的持续提升, 销售成本占总收入的比例从2023年的124.7%下降至2025年同期的76.7%.

业务构成方面, AI原生产品已成为公司收入的主要来源。2025年前三季度, 该业务板块贡献了3802万美元收入, 占总营收的71.1%, 较2023年21.9%的占比实现大幅提升。具体产品矩阵包括大语言模型MiniMax、视频生成工具海螺AI、语音生成技术MiniMax语音以及全模态交互平台Talkie/星野, 其中海螺AI和Talkie/星野分别贡献了32.6%和35.1%的收入.

值得注意的是, MiniMax展现出独特的全球化特征。2025年前三季度, 其73.1%的收入来自海外市场, 其中新加坡、美国和其他地区分别贡献24.3%、20.4%和28.4%的收入。这种业务布局使其在全球大模型市场竞争中占据一席之地, 据灼识咨询报告显示, 按2024年收入计, MiniMax在全球大模型技术公司中排名第十位, 市场占有率为0.3%.

研发投入方面, 公司持续加大技术创新力度。2025年前三季度研发开支达到1.80亿美元, 同比增长30%, 但显著低于同期收入增长率, 显示出研发效率的不断提升。截至2025年9月底, 公司研发人员占比近74%, 团队平均年龄29岁, 保持着年轻化、高学历的人才结构.

虽然营收快速增长, 但公司仍处于战略投入期。2023年至2025年前三季度, 经调整净亏损分别为8910万美元、2.442亿美元和1.863亿美元。这些亏损主要源于大模型研发和AI基础设施的重大初始投入。截至2025年9月30日, 公司持有现金结余10.46亿美元, 为后续发展提供了充足的资金保障.

与行业巨头相比, MiniMax展现出显著的成本效率优势。自成立至2025年9月, 公司累计投入约5亿美元, 仅相当于OpenAI同期投入规模的约1%, 却实现了全模态技术的全球领先地位。这种高效的资金使用效率为其在激烈的大模型竞争中提供了独特的差异化优势.